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Sea Limited能否成为下一只亚马逊?
2022-01-19 11:16:38
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分析师预计亚马逊今年收入将是Sea的近50倍;亚马逊1.76万亿美元的市值也让Sea的1230亿美元市值,相形见绌。

Sea Limited通常被称为东南亚的亚马逊,因其拥有该地区最大的电子商务平台Shopee。但Sea仍然比亚马逊小很多。

Sea Limited能否成为下一只亚马逊

分析师预计亚马逊今年收入将是Sea的近50倍;亚马逊1.76万亿美元的市值也让Sea的1230亿美元市值,相形见绌。精明的投资者也可能会意识到,这两家公司经营的商业模式截然不同。

但在接下来的十年,Sea能否利用其电子商务优势而成为像亚马般的跨国科技巨头?让我们比较两者的异同和长期增长轨迹来决定。

异同之处

Sea的大部分收入来自Shopee及其手机游戏发行商Garena,小部分收入来自在线支付平台Sea Money,该平台正逐渐演变为数字银行。

Shopee和SeaMoney尚未获得盈利。Garena则已取得盈利,但这只能部分抵销Sea的其他两个部门的亏损。

亚马逊的大部分收入来自零售业务,包括在线市场和实体店,但大部分利润来自全球最大的云基础设施平台亚马逊网络服务(AWS)。因此,AWS的增长有助亚马逊透过更低的利润率和亏损策略,来扩展其零售生态系统。这就是为什么它可以通过积极的折扣、免费送货选项、串流媒体服务和其他特权,以不断扩展其Prime生态系统的原因。

Sea的Garena和亚马逊的AWS,两者的运营利润率都高于各自的电子商务业务。然而,Garena的增长完全由4年前推出的一款手机游戏FreeFire所支持。如果Garena不能在新的热门游戏中跟进FreeFire,那么随着Shopee和Sea Money亏损更多,Sea的亏损可能会显著扩大。

Sea的未来?

Shopee是东南亚和台湾的电子商务领导者,并向拉丁美洲和欧洲扩张。这种大胆的扩张将使其与MercadoLibre(NASDAQ:MELI)、亚马逊、Allegro和阿里巴巴(NYSE:BABA)的全球速卖通等地区领先企业抗衡。

Apptopia称,Shopee已经为拉丁美洲超过3000万的月活跃用户提供服务。MercadoLibre在最近一个季度为7870万独立活跃用户提供服务。Shopee可能会通过积极的营销策略和大幅折扣,在欧洲复制之前的成功。

然而,这些努力也将阻止Shopee在短期内产生利润,它将催迫Garena推出新的热门游戏,以减少Sea对FreeFire的依赖。

但如果Shopee在未来几年在拉美和欧洲的电子商务市场占据重要份额,它可能会逐渐减少补贴和折扣,就像它目前在东南亚和台湾所作的那样。这种转变可能会使Sea走上产生微薄但稳定利润的道路。

在2003年首次实现全年盈利之前,亚马逊作为一家上市公司,但有5年没有盈利,即是它推出其第一个网络服务(并非云)版本的AWS之后一年。Sea于4年前上市,可能需要更多时间才能实现收支平衡。

Sea不是下一个亚马逊

我拥有两家公司的股份,但Sea面临两个基本挑战。Garena之上叠加两个非常无利可图的业务(Shopee和SeaMoney)。这需要老化的FreeFire继续前进来作为平衡,这比亚马逊依赖AWS来支持其零售业务的风险大得多。

如果Garena推出更多热门游戏并产生更高的利润,那么我认为它便可对Sea的无利可图业务,提供更稳定的基础。但在那之前,我不能认为Garena像AWS那样,是改变游戏规则的盈利引擎。

其次,Sea在电商市场缺乏亚马逊的先发优势。因此,Shopee相当依赖积极的补贴和折扣,以让购物者远离根深蒂固的领导者——但一旦取消这些导致亏损的策略,客户便可能会离开。

Sea仍然是一只稳健的成长型股票,明年销售额的9倍也不贵。但是,我绝对不会称其是「下一个亚马逊」。

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