在当今电商领域，亚马逊（Amazon）无疑是一家巨头企业。令人好奇的是，尽管亚马逊在全球范围内拥有庞大的市场份额和用户群体，但其资产却相对较少。亚马逊资产为什么这么少呢？本文将从多个角度进行分析，揭开这一谜团。

一、亚马逊资产构成

我们需要了解亚马逊的资产构成。根据亚马逊2021年的财报，其总资产为1.5万亿美元，其中：

从上表可以看出，亚马逊的流动资产和非流动资产总和为1.5万亿美元，与负债总额相当，而股东权益仅为0.2万亿美元。这也就意味着，亚马逊的资产构成中，大部分为负债，股东权益占比极低。

二、亚马逊的商业模式

为什么亚马逊的资产这么少呢？这与其独特的商业模式有很大关系。

1. 重资产运营：亚马逊的商业模式属于重资产运营，即需要大量资金投入于物流、仓储、云计算等基础设施。这些基础设施的建设和维护需要巨额资金，导致亚马逊的负债较高。

2. 低利润率：与一些传统电商企业不同，亚马逊在发展初期一直保持低利润率，将大部分利润用于研发、扩张和基础设施投入。这使得亚马逊的股东权益占比相对较低。

3. 长期主义：亚马逊创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）曾表示，亚马逊是一家长期主义企业。这意味着，亚马逊在发展过程中，更注重长期价值而非短期利润。因此，在资产构成上，亚马逊更倾向于投资于未来，而非追求高股东权益。

三、亚马逊的资产优势

尽管亚马逊的资产相对较少，但其仍具有以下优势：

1. 强大的品牌影响力：亚马逊在全球范围内拥有极高的品牌知名度，这为其带来了大量用户和合作伙伴。

2. 完善的物流体系：亚马逊的物流体系覆盖全球，为用户提供快速、便捷的物流服务。

3. 强大的云计算业务：亚马逊的云计算业务（AWS）已成为全球领先的云服务提供商，为众多企业提供服务。

4. 创新能力强：亚马逊在技术研发、产品创新等方面一直保持着强大的实力。

四、总结

亚马逊资产之所以较少，与其独特的商业模式和长期主义理念有很大关系。尽管资产较少，但亚马逊仍具有强大的品牌影响力、完善的物流体系和强大的云计算业务等优势。在未来的发展中，亚马逊有望继续扩大其市场份额，实现更大的价值。

思考：

亚马逊的商业模式和资产构成引发了人们对电商企业发展的思考。在追求高资产的企业是否应该注重长期价值？在重资产运营的背景下，如何降低负债风险？这些问题值得我们进一步探讨。

为什么阿里巴巴市值没有超过亚马逊,利润反而比亚马逊高很多

亚马逊目前的利润也比阿里高，这是两种不同的商业模式，估值模式也不同两家企业本质都是电商，亚马逊成立于1994年，是电商的鼻祖，阿里巴巴成立于1999年，属于“后辈”，他们的业务的广度也已经早就不止电商领域了，但是本质还是电商。模式不同亚马逊是直营模式，京东的路子就是用的亚马逊的模式，也一直在资本市场对标亚马逊。亚马逊也有有开放平台，物流除了自建的也有第三方物流。而阿里巴巴是严格做平台的思维，物流也是和第三方合作，即便后来做了菜鸟物流，也不是传统意义上的物流，不拿地，不建仓储，更多的是物流资源的整合，物流信息的优化，达到物流效率的提升。阿里巴巴除了核心的电商业务，又孵化出了金融业务——蚂蚁金服、物流业务——菜鸟物流、云计算业务——阿里云，但是这些业务都是伴生性业务，就是说都是伴随阿里巴巴电商业务而诞生的，电商是皮，其他业务是毛，皮之不存毛将焉附，所以阿里巴巴的核心本质仍然是电商。

亚马逊的核心也是电商，当然现在云计算发展非常迅速，是未来最具想象力的营收和利润增长点，2018年三季度云计算业务收入66.8亿美金，营业利润21亿美金；而亚马逊三季度所有业务的营业利润是37亿美金，可见云计算贡献的利润已经占据了亚马逊的60%。市值亚马逊市值8000亿美金，阿里巴巴市值4000亿美金，是亚马逊的一半，但是阿里巴巴还有三块业务并未上市，蚂蚁金服估值1500亿美金，阿里云估值700亿美金（华尔街分析师给的估值），菜鸟估值200亿美金，阿里巴巴未上市资产估值总计2400亿美金，阿里巴巴上市及未上市资产估值总计6400亿美金，和亚马逊的差距为1600亿美金。

当然两者的差距不可能这么简单的加减计算，估值本就是一件比较复杂的事情，这个方法提供了一个感官上的感性认识，阿里巴巴和亚马逊有差距，这个差距还需要很久的时间才能弥补。一家企业的极限是行业的极限，一个行业的极限就是一个国家的极限，这个是我的逻辑，如果说在电商领域还有另一家企业能够不断的逼近亚马逊的话，阿里巴巴是这个企业的可能性更大。两者非常相似，以电商为核心，但是模式又有差异，都在云计算领域取得很大的成绩，这是两者对未来趋势的把握和竞争，对趋势把握的趋同，未来的两者的竞争会发生在国际市场。

财务数据的差异财务数据时间2018年1月1日——2018年9月30日亚马逊营收1600亿美金，增长36%，净利润70亿美金，增长483%；阿里巴巴营收2279亿人民币，增长54%，净利润325亿人民币。所以，亚马逊以前是利润比较少，但是现在利润显现出来了，已经超过阿里巴巴。以上数据我采用的是自然年度的财务数据，而阿里巴巴在2018年9月30日已经是2019年的第二个季度了，这个是不同的会计方法带来的差异，这里我们用自然年度做比较。营收的增长，阿里巴巴快于亚马逊，但是利润的增长，阿里已经被亚马逊超过了。主做股权设计/激励、并购，业余股民，爱好搏击。欢迎点赞关注

亚马逊河风光旖旎、资产丰富、神秘莫测、危机四伏的具体资料

亚马逊河位于南美洲北部，是世界上流域面积最广，流量最大的河流。发源于秘鲁境内安第斯山脉科迪勒拉山系的东坡，有两支河源：一支为马拉尼翁河(Maranon，通常以该河作为亚马孙河的正源)，发源于秘鲁境内安第斯山高山区；另一支为乌卡亚利(Ucay-ali)河，该河源头名叫阿普里马克(Apunmac)河。马拉尼翁河及乌卡亚利河穿过祟山峻岭后在秘鲁的瑙塔(Nauta)附近汇合。亚马孙河干支流蜿蜒流经南美洲7个国家。亚马孙河从秘鲁的伊基托斯(Iquitos)至巴西的马瑙斯(Manaus)叫索利默伊斯(Solimoes)河，内格罗河河口至大西洋段才称亚马孙河。亚马孙河向东奔流横穿巴西的北部，于马拉若岛附近注入大西洋。

亚马逊河长度仅次于尼罗河（约6400公里），为世界第二大河。在南美洲北部。据估计，所有在地球表面流动的水约有20-25%在亚马逊河。河口宽达240公里，泛滥期流量达每秒18万立方米，是密西西比河的10倍。泻水量如此之大，使距岸边160公里内的海水变淡。已知支流有1000多条，其中7条长度超过1600公里。20条超过1000公里。

　　由发源于秘鲁安第斯山的乌卡亚利河与马拉尼翁河汇合而成，向东流贯巴西北部，在马拉若岛附近注入大西洋。全长6，437公里（以乌卡亚利河源起算）。支流长度在一千公里以上的有20多条。流域面积622万平方公里，约占南美大陆面积的35％，包括巴西、玻利维亚、秘鲁、哥伦比亚、厄瓜多尔、委内瑞拉等国大部或部分领土。流域内大部分地区为热带雨林气候，年雨量2，000毫米以上。水量终年充沛，河口年平均流量为22万米2/秒，洪水期流量可达28万米2/秒以上，为世界流域面积最广、水量最大的河流。上源地区山高谷深，坡陡流急，平均比降约5.2‰。进入平原后比降微小。中下游平均流速为0.7-1.7米/秒。水深河宽，巴西境内河深大部分在45米以上，马瑙斯附近深达99米。下游河宽达20-80公里，河口呈喇叭状，宽240公里，浅滩沙洲罗列。海潮可涌至河口以上960公里的奥比多斯。干流有5，000多公里可全年通航，吃水5-6米的海轮可自河口上溯3，700公里至秘鲁的伊基托斯；全水系内可供通航的河道长度达3万公里（正常水位）。水力资源也相当丰富，但尚未充分开发。

　　亚马逊河沉积下的肥沃淤泥滋养了65000平方公里的地区，它的流域面积约705万平方公里，几乎是世界上任何其他大河流域的两倍。著名的亚马逊热带雨林就生长在亚马孙河流域。这里同时还是世界上面积最大的平原（面积达560万平方公里）。平原地势低平坦荡，大部分在海拔150米以下，因而这里河流蜿蜒曲流，湖沼众多。多雨、潮湿及持续高温是其显著的气候特点。这里蕴藏着世界最丰富多样的生物资源，各种生物多达数百万种。

　　亚马逊河是南美第一大河，也是世界上流域面积和流量最大的河流。亚马逊河发源于秘鲁南部安第斯山脉，一路向东，沿途接纳了1000多条支流，全长6400千米，最终注入大西洋。亚马逊河流域面积705万平方千米，约占南美大陆总面积的40%；每年注入大西洋的水量约6600立方千米，相当于世界河流注入大洋总水量的1/6。

　　亚马逊河上游约长2500千米，分为上、下两段。上段长约1000千米，落差达5000米，山高谷深、坡陡流急，形成一条系列急流瀑布；下段为两条巨大支流注入亚马逊河的两个河口之间的河段，因为进入亚马逊平原，流速缓慢、曲流发达，至末端河宽约2000米。

　　亚马逊河中游流经秘鲁、哥伦比亚、巴西、全长约为2200千米。在巴西北部，亚马逊河水深45米，河宽3000米，流速缓慢；河中岛洲错列、河道呈网状分布，两岸河漫滩宽30～100千米，地势低下，湖沿密布，排水不畅；河流两侧支流众多，都发源于安第斯山东坡，呈羽状分布。至中游末端，河宽至11千米，河深99米。

　　下游长达1600千米，时而水深河宽，两岸阶地分明，地势地低平，河漫滩上水网如织，湖泊星罗棋布，时而水面紧束，水流加快。入海河口宽达330千米，大西洋海潮可溯河直上，最远可深入1600千米。亚马逊河水系跨赤道南北，终年高温多雨，物种丰富，淡水鱼类多达2000余种。还有海牛、淡水豚、鳄、巨型水蛇等水生动物。流域内大部分地区覆盖着稠密的热带雨林，植物种类繁多，矿产资源丰富。

　　但是，亚马逊河最以其为世界淡水观赏鱼主要产地而闻名。其丰富绮丽的淡水热带观赏鱼一直牵动全世界观赏鱼爱好者和生物学家的心。

　　亚马逊河是拉丁美洲人民的骄傲。它浩浩荡荡，千回百转，蜿蜒流经秘鲁、巴西、玻利维亚、厄瓜多尔、哥伦比亚和委内瑞拉等国，滋润着800万平方公里的广袤土地，孕育了世界最大的热带雨林，使亚马逊河流域成为世界上公认的最神秘的“生命王国”。

　　亚马逊河全长六千多公里，其支流有上千条，与干流共同组成了总长度达六万余公里的亚马逊河系网，其流域面积八百万平方公里左右，大部分在巴西境内。

　　由于赤道附近多雨地区，亚马逊水量终年充沛，亚马逊河口年平均流量为每秒22万立方米，使它成为世界上流域最广、流量最大的河流，巴西人自豪地称之为“河海”。亚马逊河河源至河口间的高差不大，加之又处于赤道多雨地区，河床深、宽且平坦，流速很缓，适宜航运事业，马瑙斯港是亚马逊河的重要港口。

　　亚马逊河还有一个世界自然奇观－－涌潮，它可以和我国的钱塘江大潮相媲美。在穿越了辽阔的南美洲大陆以后，亚马逊在巴西马拉若岛附近注入大西洋。亚马逊河的入海口呈巨大的喇叭状，海潮进入这一喇叭口之后不断受到挤近而抬升成壁立潮头，可以上溯600～1000公里。一般潮头高1米～2米，大潮时可达5米。

　　巴西人把亚马逊海潮称为“波波罗卡”，涌潮时游人争相前往。每逢涨潮，涛声震耳，声传数里，气势磅礴。

　　亚马逊河全长6440公里，在世界河流中位居第二，仅次于长6695公里的尼罗河。亚马逊河每秒钟把116000立方米的水注入大西洋，流量比萨伊河约多三倍，比密西西比河多十倍，比尼罗河多六十倍，占全球入海河水总流量的五分之一。水量充沛、水力澎湃，河口淡水冲入大西洋中达160公里。支流中，七条长逾1600公里；最长的是马代拉河，长逾3200公里。

　　亚马逊流域植物种类之多居全球之冠。许多大树高六十多公尺，遮天蔽日，故旱地森林的地面光秃秃，只有一层腐烂的枝叶。涝地森林则情况迥异，灌木和乔木有板状基根，帮助维生。树冠由高至低分层，各层充满生机。葛藤、兰花、凤梨科植物争相攀附高枝生长，其间栖息着猴子、树懒、蜂鸟、金刚鹦鹉、巨大蝴蝶和无数蝙蝠。

　　亚马逊河水中生活着凯门鳄、淡水龟，以及水栖哺乳类动物如海牛、淡水海豚等。陆地生活着美洲虎、细腰猫、西（貊）、貘、水豚、犰狳等。另有二千五百种鱼，以及一千六百多种鸟。亚马逊森蚺是当今世界上最大的蛇，最长可达十公尺，重达二百二十五公斤以上，粗如成年男子的躯干；但一般森蚺长度在五公尺半以下。森蚺生性喜水，通常栖息在泥岸或者浅水中，捕食水鸟、龟、水豚、貘等，有时甚至吞吃长达两公尺半的凯门鳄。森蚺会把凯门鳄紧紧缠绕，直到它窒息死亡，然后整条吞下去，此后几个星期，不用进食。尽管成年森蚺是极可怕的猎食动物，但是幼蚺出生时，长不过七百六十公厘。幼蚺是卵胎生的，有时一胎达七十条左右。许多幼蚺被凯门鳄吃掉。幸存的长大后，反过来吃凯门鳄。

　　亚马逊部分雨林辟为保护区，例如己西塔帕若斯河岸边的亚马逊国家公园，面积近一万平方公里。然而，目前的伐林速度若不减慢，亚马逊这片占全球林木总面积三分之二的广大森林，将在二十一世纪消失。

　　要想像亚马逊河之壮阔，几乎跟理解“无限”同样困难。亚马逊河共有一万五千条支流，分在南美洲大片土地上，流域面积几乎大如澳洲。主流河水很深，整条河有一半可容巨轮航行。远洋巨轮由大西洋经河口溯流而上，可航至秘鲁的伊基托斯。通航河道河面宽广，不能同时看到两岸

　　此河横贯南美洲，发源于秘鲁安第斯山脉。水从冰川融汇而成的湖泊流出，汹涌奔流，在东面山坡上冲刷出气势磅砖的峡谷。由于冲出大量沙泥，河水浑浊，恍如加了大量牛乳的咖啡，故称为白水河。还有一些支流流经沼泽，冲出腐植质，水色较深，称为黑水河。随着地势渐趋平缓，河水流速减慢，流至山下广阔的亚马逊盆地。

亚马逊云计算遭遇强劲对手 电商业务仍有较大提升空间

红刊财经何艳

编辑/承承

卢国韬表示，亚马逊云计算业务的表现在他预期之外，在未来还需不断加大投资的前提下，亚马逊EPS短期或较难好转。

自第二季度财报发布之后，亚马逊已经连续6个交易日收跌，市值整体缩水超过600亿美元。财报显示，亚马逊云计算业务AWS二季度表现低于市场预期，5年来，AWS收入的季度增速首次低于40%，同时，EPS（每股收益）也不及预期。

谷歌强势介入 AWS增速放缓

《红周刊》：亚马逊最新发布的第二季度财报显示，营业收入和净利润相比去年同期均实现同比增长，但云计算业务AWS仅实现了83.8亿美元，低于市场预期的84.8亿美元，同时，37%的增速也是5年来AWS季度增速首次低于40%。

卢国韬： AWS已经占据了“云”最大的市场份额，增速减缓应该是不可避免的，但就此次AWS增长缓慢低于市场预期来说，我判断认为是微软、谷歌这样的竞争对手存在，特别是谷歌在过去这个季度非常重视云计算，导致AWS在拿到新的份额方面并没有什么竞争优势。

《红周刊》：谷歌在云计算上加码对亚马逊“云”的冲击有那么大吗？

卢国韬：本来市场或者至少在我看来，谷歌不会投入那么多资金在云计算上，但从过去这个季度来看，谷歌在云计算投入上显示出很大的决心，这在之前是没有被预期到的。亚马逊应该意识到了这一点，在向前的指引上，表示要进一步重视云计算的销售，提升销售能力。

对于亚马逊来说，目前面临的一个最现实的问题是其云计算销售价格表现疲软，这可能跟销售能力，与客户的沟通能力，或者激烈竞争等各方面因素有关。如果一旦在预期之外降价，则AWS的利润就会受到影响。另外，此前谷歌云计算追赶力度不大，亚马逊只需要与微软展开竞争就可以了，AWS也没有那么必要拼命去投资升级，但现在来看，在谷歌发力下，导致亚马逊仍需要加大投入，如此就会导致亚马逊的自由现金流没有预想的那么多了。

《红周刊》：对于亚马逊来说，哪些关键因素会限制AWS增长？

卢国韬：亚马逊涉入的领域非常广泛，就拿电商业务来说，它的主要竞争对手并没有这块业务，那么亚马逊在电商领域的对手比如沃尔玛自然就不会选择亚马逊的云服务，而倾向于选择微软，这就造成了实际上有相当程度的用户对AWS是不开放的。亚马逊因进入的领域太多，也导致跟云计算客户进行竞争的方面会有更多，而这就可能减缓最能产生净现金流的AWS业务的增长，相对微软和谷歌来说，其AWS未来的增长率是最受限制的。

《红周刊》：除了同业竞争的影响，导致亚马逊云计算发展不及预期还有没有其他因素？

卢国韬：亚马逊之前拿到了美国国防部的一个大合同，AWS和微软来分得这一块业务，但是现在特朗普表示，政府应该调查AWS是怎么赢得合同的，这就出现潜在的风险，即使查出来没问题，但能不能拿到原来那么大的份额，就存在不确定性了。所以，从另一角度来讲，AWS还需要增加销售人员，保证增长。

《红周刊》：竞争压力下，AWS会作哪些改变？

卢国韬：目前，亚马逊已经在慢慢进行某些方面的战略收缩，比如最近有个消息，亚马逊让The Trade Desk在它的Fire TV平台上做广告，而自己不做了，某种程度来讲，这意味着亚马逊把知道自己没有机会做好的领域让出去，这会减缓其他投资方面的压力，不过这是个渐变的过程。这个季度亚马逊财报确实不太好，但是因此判断AWS要出问题，还为时尚早。谷歌显示了巨大的决心，但具体如何还需要看后面几个季度表现。从AWS本身来讲，它既要承受降价压力，还要在销售方面进行投入，这会让其近一两个季度压力有明显提升。

在云计算业务放缓背景下，假设亚马逊没有其他业务补上，从静态角度分析，亚马逊的估值可能会有些偏高的，短期内，我觉得会有一定风险，但长期情况如何，还是需要继续跟踪观察。

电商业务仍有较大提升空间

《红周刊》：电商业务作为亚马逊的主营业务之一，它在亚马逊的整个营业收入中的比例超过了50%，不过，最新财报显示，其核心电商业务增长速度似乎放缓了，相较前几年动辄超过20%的增速，今年第二季度来自在线商店的净销售额同比去年同期只增长了14%，来自实体店的净销售额与去年同期基本持平。您如何看待亚马逊电商业务增速放缓情况？

卢国韬：亚马逊电商业务增速放缓，可能只是临时的，因为当用户逐渐习惯“一日达”后，会有更多的生意放到亚马逊平台上，当亚马逊能够卖更多不同种类的东西，利润空间也就会慢慢提升，所以问题不大。而它的“一日达”主要就是为了电商业务的进一步增长，它增长放缓的速度跟沃尔玛或者其他实体店相比，会更加缓慢一些，亚马逊的电商业务还有潜力可挖的，当然，因为它现在规模已经很大，我认为百分之十几、二十几就已经是高速增长了。对于亚马逊电商业务来说，若“一日达”真的能够进展成功的话，亚马逊就可以做很多原来做不了的事，比如生鲜、药品领域，这就又一次减少了消费者进实体店消费的可能性，加速从实体店抢生意对它来说其实是好事。总之，我觉得亚马逊线上零售在美国还是有很大成长空间的。

《红周刊》：虽然亚马逊线上零售可能存在很大成长空间，但亚马逊的线上线下融合似乎做得并不好。

卢国韬：确实存在这个方面问题，亚马逊不管是大店还是小店，在线上线下的有效融合方面似乎并没有找到行之有效的解决方法。以亚马逊收购全食超市为例，其在收购完成后就未达到预期，线上线下没能很好地捆绑从而将生鲜做好。全食主打要么有机，要么本地特产，能够保证新鲜和口感，但问题在于它的供应链太过复杂，大部分商品都要当地货源，可能每家店后面都要有供应链，个人觉得这样做是非常没效率的。当然，亚马逊的考虑可能是希望通过整合全食，在生鲜领域做得更好，或者如果做生鲜，本地的供应链是很重要的，得学习具体怎么做，以及为什么要这么做。

大力布局“最后一站”

加入会员的人比非会员购买的东西更多，这是亚马逊投入“一日达”的出发点，但是，从另一个角度来讲，要实现“一日达”就会面临成本压力问题，物流服务要达到“一日达”，很多东西就需要自己来做，而不能过多地依赖FedEx、UPS，过去几年，在节假日时都会发生美国邮政系统不堪重负的情况，达不到亚马逊的要求，如今亚马逊自己建物流，必然需要进行固定资产投入，而这需要长期进行多方面的投入。现在亚马逊已经有一半左右的运输由自己来处理，如果自己运输更多，利润会有所提升，但同时投资的数字也会更大。

《红周刊》：加大“一日达”投入显然会提升亚马逊的成本支出的，亚马逊第二季度总运营开支为603.20亿美元，高于去年同期的499.03亿美元。从经营的角度看，亚马逊这种用成本换增长的模式是否健康？

卢国韬：亚马逊鼓励自己的员工下海创业去做本地物流，目的就是鼓励更多人创业，多在自己一两个镇的周围进行快递业务，也就是通常说的拿下最后一英里，虽然最后一站是最费成本的，但意义重大，也是最值得投资的。这需要一定的资金，但是难以确定具体需要花费多少，因为这将面临较大的成本增加，而且增加到什么时候也有不确定性。据观察，亚马逊的投资一个周期大概需要几年，如果现在开始进入周期的话，未来可能至少4个季度左右，成本压力会比较大，这会影响未来几个季度EPS的，虽然营收增长能帮助EPS提升，但个人认为达到预期的可能性并不大，还需要多观察一段时间。(注：卢国韬所在基金目前没有亚马逊仓位)